“Kesin olan tek şey ölüm ve vergilerdir.” Bu deyim aşırı kullanılmış olabilir, ancak bu listeye üçüncü bir öğe eklemek genellikle oldukça akıllıca olur.
Örneğin, editörüm muhtemelen şöyle derdi: “Kesin olan tek şey ölüm, vergiler ve düzeltmem gereken bir sürü yanlış yerleştirilmiş virgül.” Kişisel favori kullanımım The Roots’un Tariq “Black Thought” Trotter’ın serbest stilinden geliyor: “Kesin olan tek şey vergiler, ölüm ve beladır.”
Bu hafta bu ifadenin daha az kullanılan versiyonuna dalacağız: “Kesin olan tek şey ölüm, vergiler ve dijital varlıkların kurumsal bilançolardaki muamelesini yöneten bir dizi temel dışı muhasebe kuralıdır. şirket kazançlarının yanlış beyanı.”
Doğru, bu hafta ABD muhasebe kurallarından bahsediyoruz. Ve tam da bu sırada Tesla, geçtiğimiz Çarşamba günü, ikinci çeyrekte Bitcoin’inin %75’ini sattığını duyurdu. Öyleyse dalalım.
Aşağıdaki (ve belki daha fazlası…).
– George Kaloudis
Profesyonel yatırımcı için içgörüler, haberler ve analizler içeren haftalık bültenimiz Crypto Long & Short’u okuyorsunuz. Her Pazar gelen kutunuza almak için buradan kaydolun.
Ne yazık ki, ana muhasebe konumuza net bir şekilde geçiş yapabilmemiz için öncelikle Çarşamba günü herkesin ciyaklayıp durduğu hikayeye dalmak zorunda kalacağız. Bu hikaye Tesla’nın varlıklarının kabaca %75’ini oluşturan 936 milyon dolar değerinde bitcoin (BTC) satmasıdır.
Daha da üzücü bir şekilde, Tesla’yı savunmaya geliyorum. Şirketler de insandır!
O zaman o gider.
‘Pompalayabilirim ama dökmem’
İnternetin çoğunun inanmanızı istediğinin aksine Tesla, geçen yıl satın aldığı bitcoin’i zararına “kağıttan teslim etmedi”. Tesla’nın ikinci çeyrek kazanç çağrısından:
“Ayrıca, Bitcoin varlıklarımızın çoğunu, varlıklarımızın geri kalanındaki değer düşüklüğü ücretleri ile dengelenen ve [gelir tablosuna] 106 milyon dolarlık bir maliyet netleştiren gerçekleşen bir kazanç için fiat’a dönüştürdük.”
Bunu fark edip etmediğinizden emin değilim, ancak gerçekleşen bir kazanç, Tesla’nın bir kazanç elde ettiği anlamına gelir. Ve bir kazanç elde etmek için, bir şeyi satın aldığınızdan daha fazlasına satmanız gerekir. Aksi takdirde, gerçekleştirilmiş bir kayıp olacaktır.
Ve bu satışları Nisan ve Haziran 2022 arasında yaptığını fark ettiğinizde, işte o zaman işler biraz ilginçleşiyor. Bağlam için, işte 1 Nisan ile 30 Haziran 2022 arasındaki bitcoin fiyatı
Bitcoin 2. Çeyrek Fiyat Performansı (TradingView)
Bitcoin, çeyrek ticaretini 45.000 dolar civarında açtı ve 20.000 doların altında bitirdi. Orada bir yerde, birçok satışın ortasında Tesla yaklaşık 30.000 BTC boşaltıyor. Bu zaman diliminde ayrıca UST/LUNA ölüm sarmalı sırasında ~80.000 BTC satan Luna Vakfı Muhafızı da yer alıyor. Bitcoin piyasasının emmesi için çok fazla likidite var ve piyasa değerinin %58’inden vazgeçerken, %100’ünden vazgeçmedi (biliyorum düşük bir çubuk, ama yine de).
Muhasebe kurallarına dalmadan önce, Tesla’nın neden herhangi bir bitcoin sattığını vurgulamamız gerekiyor. Aynı kazanç çağrısından:
“Çin’deki COVID kilitlerinin ne zaman hafifleyeceğinden emin değildik, bu yüzden nakit pozisyonumuzu desteklemek için bitcoin sattık.”
Tesla’nın en son bitcoin satışı kesinlikle bir bitcoin eleştirisi değil. Tesla geçen Nisan ayında biraz bitcoin sattığında bunu “likiditeyi test etmek” için yaptı. Şimdi, ikinci çeyrekte, nakde ihtiyaç duyduğunda, bu parayı tedarik etmek için bol miktarda likidite vardı. Bu nedenle, çağrıda bitcoin’den “bir gösteriye yan gösteri” olarak bahsedilmesine rağmen, Tesla’nın CEO’su “gelecekte bitcoin varlıklarımızı artırmaya kesinlikle açığız” diye ekledi.
Tesla, bitcoin işinde değil ve çoğu şirket de öyle. Ancak hey, bitcoin bilançolarda oturabilir ve bu şirketler tercih ederse nakit yönetimi için bir hazine varlığı olarak hareket edebilir. Nakit yönetiminin bir parçası, işin ihtiyaçları değiştikçe farklı varlıklara girip çıkmak anlamına gelir.
Tesla ve diğer şirketler, zamanı gelince daha fazlası için geri dönecekler.
Dijital varlıkları yöneten bu temel dışı muhasebe kuralları
Bazı temel dışı muhasebe kurallarını ele alacağıma söz verdim, bu yüzden yapacağım çünkü onlar biraz önemli. Aynı zamanda, “halka açılmak aptalca” ve “sonsuz büyüme sadece imkansız değil, aynı zamanda kötüdür” şeklindeki genel görüşüme de uyuyor.
Kısa tutacağım.
Şu anda, bitcoin sınırsız ömürlü bir maddi olmayan varlık olarak kabul edilmektedir. Bu, bitcoin’in fiyatı düşerse, bilançolarında bitcoin tutan şirketlerin bilanço değerini düşürmeleri gerektiği anlamına gelir. Bu mantıklıdır ve elinde tuttuğu varlığın artık daha az değerli olduğu finansal gerçekliğin doğru bir sunumunu sağlar.
Ne yazık ki, bitcoin sınırsız ömürlü maddi olmayan bir varlık olarak ele alındığından, şirketin sahip olduğu varlığın artık daha değerli olduğu finansal gerçekliği doğru bir şekilde temsil etmek için bitcoinin değerini artırmasına izin verilmez. Piyasaya göre değerleme varlıkları, aksine, şirketlerin bir varlığın değerini, mevcut piyasa koşulları tarafından belirlenen değerini yansıtacak şekilde ayarlamasına izin verir. Bitcoin’in bir piyasa değeri olarak değerlendirilmesine izin verilseydi, şirketler bunu yapabilirdi.
Bitcoin’in süresiz olarak maddi olmayan bir varlık olarak ele alınmasını gerektiren kural, ABD’deki Finansal Muhasebe Standartları Kurulu (FASB) tarafından belirlenir ve kuralı iki nedenden dolayı değiştirmeleri gerekir.
İlk olarak, mantıklı. Belirsiz ömürlü maddi olmayan duran varlıklar, satın alan şirketlerin bir hedef için fazla ödeme yapmasına izin veren, oluşturulmuş bir varlık olan şerefiye gibi şeyleri içerir. Şerefiye herhangi bir likit piyasada işlem yapmaz, ancak bitcoin yapar. Şerefiyenin piyasaya sürülmesi temelde imkansızdır; Bitcoin’i piyasaya işaretlemek kolaydır.
İkincisi, şirketlerin finansal durumlarının daha doğru bir temsilini verecektir. ABD’deki halka açık şirketler, hissedarlara üç ayda bir mali raporlar sağlamakla şimdiden çok zor bir göreve sahip. Bu şirketler, bir çeyrekte değer düşüklüğüne uğramış ve bir sonraki çeyrekte işaretlenmesine izin verilmeyen bitcoin’e sahipse, bu, şirketten ek bilgi olmadan şirketin mali durumunun yanlış bir temsilini verecektir.
Bu noktaya kadar, onu Tesla’ya geri getirmeliyiz. Bitcoin varlıklarının çoğunu, “elde ettiğimiz varlıkların geri kalanı üzerindeki değer düşüklüğü ücretleri [gelir tablosuna] 106 milyon dolarlık bir maliyet netleştiren” bir kazanç dengelemesi için dönüştürdüğünü unutmayın. Dolayısıyla Tesla’nın gelir tablosu, para kazandıran bitcoin satışını göstermiyor (ki bu normaldir; nakit akışı tablosunda görünür), ancak satmadığı bitcoin ile ilişkili bir gelir tablosu kaybını gösterir. Bu hiç mantıklı değil.
… ahem … mantıklı olmak adına, belki de bitcoin’i olduğu gibi pazara göre değerleme varlığı gibi ele almaya başlamalıyız.
